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短债交投活跃长债走势分化

发布时间:2019-08-15 10:25:40

昨日银行间市场热点还是集中在短期债券。短融、中期票据询价积极,一券难求。市场交投活跃,资金继续保持充裕,利率略有上升,1天加权利率在0.826%;7天加权利率0.925%,14天加权利率0.941%,各券种成交略有放大。上交所指数报收于121.14点,持续平坦,而且成交量有较大萎缩。

昨日发行的09上海建工CP01,票面利率3.02%,但二级市场询价为2.20-2.25%,一二级市场差价80BP左右,几乎接近2005年下半年的水平(100BP)。对于目前央票的几乎停发及巨量到期,优质短融成为机构的不二选择,特别是AA+的品种,在率、流动性及安全性几方面都结合较好,近期估计该评级的短融将持续高温。虽然目前宏观经济与2005年有天壤之别,但市场资金的充裕及高信用评级短债的暂时供不应求则是相同的。

昨天市场降息预期较强,短融、央票交投活跃似乎验证了降息的可能性。但对于中长期债券,机构分歧较大。一方面是收益率曲线陡峭化的诱惑,另一方面则是短期获利盘的增多,或许还有大机构的欲擒故纵,都使得中长期债券近期极为敏感。我们来看一下昨天中长期债券的变化:上午5年券2.0%左右抛盘较多,上周5年农发债以1.95%发行似乎形成阶段性高点。机构双边报价代表券种10年国债保持在2.75-2.65%之间,15年国债为3.30-3.25%。但10点半左右双边报买被狂点,双边报价被迫向上修改10BP左右,具有代表性的点击成交如下:080215于2.05%被点;080023于3.32%被点;080220于3.13%被点;080025于2.83%被点。

从目前情况来看,收益率曲线的进一步陡峭不可避免,中长期债券在近期内难有作为,短期债券也几乎成“鸡肋”,机构配置难度大大增加。变化需观察经济数据的公布及利率走势的明朗。

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